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Cette progression serait toutefois partiellement frein\u00e9e par la non-r\u00e9currence de la r\u00e9trocession exceptionnelle relative \u00e0 l\u2019affaire IAM\/WANA, indique BKGR dans son r\u00e9cent \u00ab\u00a0Forecast Mai 2026\u00a0\u00bb, notant que la hausse du RNPG ressortirait ainsi \u00e0 pr\u00e8s de 13% hors cet \u00e9l\u00e9ment exceptionnel. <\/p>\n
L’analyse du breakdown de l\u2019\u00e9volution de la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire en 2026 fait ressortir une contribution positive attendue \u00e0 hauteur de 48,1% des mines, gr\u00e2ce notamment \u00e0 l\u2019effet ann\u00e9e pleine des projets structurants, \u00e0 un environnement de prix favorable sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ainsi qu\u2019\u00e0 des gains non r\u00e9currents li\u00e9s \u00e0 la cession de certains actifs miniers. <\/p>\n
Les banques contribueraient, quant \u00e0 elles, \u00e0 hauteur de 42,5%, port\u00e9es par le bon comportement projet\u00e9 du Produit net bancaire (PNB), la gestion efficiente des charges et la ma\u00eetrise du risque, pr\u00e9cise la note, ajoutant que les assurances repr\u00e9senteraient 12,1% de cette contribution, int\u00e9grant l\u2019effet p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9 \u00e0 la fusion-absorption d\u2019Allianz Maroc par Sanlam Maroc attendue en juillet 2026. Le secteur du BTP contribuerait, pour sa part, \u00e0 hauteur de 11,4%, rapporte la MAP. <\/p>\n
S\u2019agissant des financi\u00e8res, la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire devrait afficher une croissance \u00e0 deux chiffres de 10,7% \u00e0 19,7 MMDH en 2026, soutenue par la hausse du PNB, l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle et la normalisation du risque. Le taux du co\u00fbt du risque devrait ainsi reculer \u00e0 1,1%, contre 1,2% en 2025, traduisant la sortie progressive d\u2019une phase de provisionnement particuli\u00e8rement prudente observ\u00e9e depuis la p\u00e9riode post-Covid. <\/p>\n
Pour les industries, le chiffre d\u2019affaires devrait s\u2019appr\u00e9cier de 16% \u00e0 246,2 MMDH en 2026, tandis que leur RNPG ressortirait en hausse de 7,7% \u00e0 27,7 MMDH, principalement attribuable \u00e0 Managem, SGTM et CMT. Retrait\u00e9e de l\u2019impact relatif \u00e0 IAM\/WANA, la progression du RNPG des industries ressortirait \u00e0 13,5%. <\/p>\n
Quant aux assurances, la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire devrait progresser de 28,5% \u00e0 2,4 MMDH en 2026, port\u00e9e par l\u2019effet p\u00e9rim\u00e8tre li\u00e9 \u00e0 la fusion-absorption d\u2019Allianz Maroc par Sanlam Maroc, la progression de l\u2019activit\u00e9 commerciale et l\u2019am\u00e9lioration des indicateurs techniques. <\/p>\n
Par ailleurs, BKGR anticipe une progression de 8,4% de la masse des dividendes \u00e0 27 MMDH en 2026, dans un contexte de capitalisation boursi\u00e8re en hausse de 4,6% \u00e0 980 MMDH. Le Price Earning Ratio (PER) du Scope 40 devrait ressortir en baisse \u00e0 19,7x contre 20,7x en 2025, laissant entrevoir un potentiel de re-rating toujours appr\u00e9ciable, sous r\u00e9serve de la r\u00e9alisation des trajectoires b\u00e9n\u00e9ficiaires attendues.\n\t\t\t\t <\/p>\n<\/div>\n